行业基本面： 韧性十足，增长可期 自 18年 7月局会议强调“坚决遏制房价上涨”，乃至今年 8月央行再次强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”， 其 后“三条红线”政策出台， 行业经历了一系列政策的打压， 此 外，又叠加上半年疫情的洗礼。而房地产行业的基本面却表现 出了极强的韧性，各项统计数据均全面回暖。展望未来，我国 住宅需求仍较为旺盛， 我们预测， 2021年全年销售面积增速为 -3%左右，销售金额增速 1%左右，地产投资增速为 6%左右。

　　板块表现： 疫情影响业绩释放， 整体估值仍处低位 2020年前三季度，板块及龙头房企的整体业绩增速出现了小幅 下滑，但主要系疫情对行业短期有着较为明显的冲击所致，在 疫情得到全面控制后，行业销售端的表现持续超预期，基本面 迅速回暖， 从而将支撑板块业绩的复苏。当前 A 股和 H 股地产 板块估值仍旧处于历史较低水平， 具备良好的长期投资价值。

　　政策面： “ 三条红线” 加持，行业稳定性提升 中央层面对地产调控政策的定调趋稳，基本保持了连续性和稳 定性，其施政思路目标上来说基本围绕“房住不炒”这一核 心，力求做到“三稳”，即“稳房价、稳地价、稳预期”；而具 体措施上“因城施策” 和严控“三条红线”指标则成为了主基 调， 并以市场预期管理作为中介目标。总的来说，我们认为， 对于 2021年的调控政策，一定要紧抓“房住不炒”、 “因城施 策” 和“三条红线” 这几个关键点。 投资建议 房地产行业基本面韧性十足，板块估值仍处低位，业绩确定性 强，股息高，销售持续向好的背景下，值得重点关注，而巨大 物管蓝海市场也同样值得重点关注。 我们重点推荐业绩确定 性强的龙头房企万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、 阳光城、招商蛇口、蓝光发展、 华侨城 A 等。相关受益标的 包括融创中国、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、龙光 地产等。此外，物管行业发展空间广阔，景气度持续向好， 重点推荐新大正、招商积余、永升生活服务、新城悦服、南 都物业等，相关受益标的包括碧桂园服务、绿城服务等。

　　风险提示 调控政策继续大幅收紧引发销售大幅下滑；计提过多存货跌价 准备导致年报业绩不达预期。

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